工程机械销量寻底过程中改善尚需等待1

工程机械：销量寻底过程中 改善尚需等待

工程机械：销量寻底过程中 改善尚需等待

导读: 6月份工程机械板块弱于大盘，符合我们的判断。6月份，工程机械板块震荡走低，累积下跌8%。同期上证综指下跌4.6%，沪深300指数下跌6.5%，板块表现弱于大盘。 基建投资持续改善，房地产新开工筑底过程中 ...

6月份工程机械板块弱于大盘，符合我们的判断。6月份，工程机械板块震荡走低，累积下跌8%。同期上证综指下跌4.6%，沪深300指数下跌6.5%，板块表现弱于大盘。

基建投资持续改善，房地产新开工筑底过程中。政府主要通过政策微调对冲经济下滑风险，投资再次大幅增加的可能性不大。5月份以来，发改委的基建重大项目审批加快，基建投资启稳回升;房地产新开工处于筑底过程中，在房地产库存没有大幅改善的情况下，企业新增投资的动小型汽车的特点设计是为了吸引潜伏买家力不乾未来2个季度将处于底部位置，预计明年一季度有望逐渐好转。

5月行业销量未见明显好转。由于项目资金依然没有到位，许多新工程项目没有按期开工，5月份工程机械各子行业的销量同比依然处于下滑的趋势中。挖掘机同比降幅有所收窄，主要是去年同期基数大幅降低的原因;装载机、汽车起重机、推土机和压路机同比持续大幅下滑。

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三季度销量见底，明年一季度回暖概率较大。预计6月份行业销售仍不会有明显改善，但有望逐步见底启稳，销量回升的幅度和力度取决于房地产新开工的情况。我们判断未来2个季度房地产新开工大幅回暖的概率不大，这使得未来2个季度在薄壁部份工程机械销售不会出现明显改善，我们倾向于认为明年一季度回暖的概率较大。

龙头中报表现好于行业整体情况。受益于三、四线城市“商混率”的提升，三一、中联的混凝土机械销售持续大幅增长，两家龙头的表现好于行业整体状况，预计中报将分别有10%左右的增长。

维持行业“中性”的投资评级。当前行业静态滚动PE为10.7倍，PB为2.4倍，估值合理的水平。我们认为工程机械板块在销售数据出现好转之前，走势将与大盘同步，维持工程机械“中性”评级。建议关注行业龙头：中联重科、三一重工、徐工、柳工。