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刘利刚货币放松进程将延续

发布时间:2021-01-21 14:11:29 阅读: 来源:遥控车厂家

刘利刚:货币放松进程将延续

国家统计局公布的数据显示,今年一季度中国GDP同比增长8.1%,增幅连续第五个季度下降。中国经济增长将向何处去?货币政策将如何演绎?对股市影响几何?澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚、瑞银证券首席经济学家汪涛等著名经济学家纷纷对本报发表了他们的看法。  澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚昨天对本报表示,数据显示中国经济已经在第一季度见底,增长势头开始增强,央行可能在今年延续货币放松进程。  /经济展望/  经济已见底增长势头开始增强  “虽然中国经济增速跌至三年低点,至8.1%,低于上一季度的8.9%和市场预期值8.4%。但3月份的其他指标显示,中国经济的增长动能正在逐步增强。”澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚表示,尽管3月固定资产投资增速出现下滑,但工业增加值和社会消费品零售总额增速却开始增强。同时,3月份的PMI数据大大高于市场预期,更加重要的,具有先行意义的新订单和出口订单都保持了较为强劲的增长。这表明中国的“生产季节”开始得较为强劲。  刘利刚认为,未来数个季度的增长势头将逐步转强。由于中国保障房以及续建工程规模巨大,中国的固定资产投资总额将保持较为稳健的增长,增速水平预期为21%,将对中国的GDP增速贡献大约4.5-4.8个百分点,这将大大减轻中国经济可能的下行风险。  综合考虑,刘利刚认为中国经济已经在第一季度见底,这也与澳新银行实体经济活动指数近期的反弹相印证。第二季度的经济增速将大约在8.6%的水平上,第三和第四季度则将达到8.6%和8.8%,全年的经济增速将达到8.6%。整体经济将受到积极财政政策、宽松货币政策以及国内消费的提振。总体来看,中国经济增长大幅度的减速可能性几乎为零。  /政策前瞻/  将延续货币放松进程  “第一季度的经济数据表明,中国央行仍将保持政策放松的力度。”刘利刚认为央行将在未来的数个季度内保持较为宽松的货币政策。但由于在3月份的通胀数据公布后,中国的实际利率也再度转负,央行不会在短期内降息。刘利刚还认为,由于中国开始逐步开放资本账户,境内资本流出的可能性也在增大,这也意味着未来央行需要降低存款准备金率来应对外汇净流入的下降。而据澳新银行测算显示,由于大量央票和正回购到期,央行在4月份将在公开市场投放大约4000亿元的流动性,考虑到央行不断进行的正回购操作,预期四月份的实际投放资金量将相当于25个基点的存准率下降。  “尽管如此,由于经济增速低于预期,央行将在近期下调存款准备金率,”刘利刚预测,下调的时点将最早在4月或者5月初,下一次存准率下调将在6月或者7月。  /市场影响/  A股将受益于流动性及实体经济的好转  根据以上分析,刘利刚表示,中国股市在过去两年的表现可以用“糟糕”来形容,但伴随着市场流动性和实体经济的好转,中国企业利润预期将出现反弹,维持对中国股市“谨慎看好”的基本观点。  利率方面,刘利刚认为,央行将在未来数月保持较为宽松的货币政策,人民币市场利率将在今年上半年维持下行趋势。然而,随着经济增长在第二季度增速,同时通胀可能出现回升,因此市场利率将在第三季度初出现探底回升的趋势,对市场信心更加敏感的IRS可能更早回升。  汪涛:二季度是转折点  瑞银证券首席经济学家汪涛昨天对本报表示,从3月份数据中得到的最重要的信息是:政策已经在放松,3月银行贷款数据已经反映了这一点。信贷增长将会推动投资和GDP环比增速在二季度反弹,当然,企业盈利水平也将随之回升。投资者别再等待其他催化剂或进一步的政策放松了。  /经济展望/  增长将于二季度反弹  “虽然实体经济活动在一季度放缓,但已有迹象表明经济增速即将回升。”汪涛认为,从外部环境来看,一季度实际出口量环比增长13%,相较于四季度环比下跌7%来说大幅改善,这意味着外需的环比增长势头已经企稳。  汪涛分析,从国内情况来看,尽管一季度房屋销售面积同比下跌13.6%,但环比增速应会随着政策微调逐渐企稳。预计实际房地产建设活动、基建投资以及对重工业相关产品的需求,应当会在二季度出现环比反弹。近期国内订单好转、钢材产量和价格上升且存货下降、企业家和银行家信心改善等种种迹象都表明内需将会反弹。  汪涛表示,3月新增人民币贷款达到1万亿,远远超过市场预期,反映出政府已经在放松货币和财政政策。由于在中国,银行贷款通常是固定资产投资的先行指标,信贷的强劲增长支持了瑞银的观点,即投资将会在二季度反弹,并带动GDP环比增速回升。经济增长将在二季度环比反弹,2012年平均增长8.5%。  /政策前瞻/  降不降准看外汇和利率  “宏观政策已经在放松、3月份的新增贷款数据也清楚地反映了这一点。”汪涛并不认为政府有进一步放松宏观政策的必要,只要当前的温和放松继续落实——财政赤字占GDP比率提高了1个百分点,新增银行贷款至少达到8万亿。  汪涛分析,目前来看,人民银行可能需要在未来一个月里下调存款准备金率,但也可能不需要——这取决于银行会以多快的速度用完他们的超额准备金、以及外汇流入会有多少。最新数据显示今年一季度外汇储备增加了1240亿美元——表明3月份外汇流入应大幅增加。未来,如果外汇流入放缓,那么人民银行可能有必要下调存款准备金率以确保全年信贷目标能够如期实现,而银行间市场利率可能是判断是否需要降准的良好指标。尤其是7天回购利率。如果7天回购利率平稳地保持在相对较低的水平,那么可能就没有降准的必要。目前短期利率维持在低位。作为衡量企业层面流动性的指标,银行票据直帖利率和转帖利率在本周再度回落。这表明实体经济的信贷条件较为宽松,而信贷需求不足可能是部分原因。利率可能需要进一步下降以撬动私人部门信贷需求,而政府可能会略微放松对国有部门刚性信贷需求的限制。  /市场影响/  盛宴已开始,二季度将成为转折点  汪涛认为,政策放松已经反映在信贷增速之中,预计投资(包括保障房和基础设施)将会在二季度反弹,并带动GDP环比增速回升。对于投资者来说,虽然一季度企业盈利状况可能仍然较差,二季度可能将成为转折点。盛宴已经开始,投资者别再等待进一步的政策放松了。

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