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海通个股中兴商业上半年收入几无增长-【资讯】

发布时间:2021-07-14 19:10:20 阅读: 来源:遥控车厂家

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中兴商业(000715)8月9日发布2012年半年报。报告期内实现营业收入17.8亿元,同比下降0.87%;利润总额6040万元,同比下降12.34%;归属净利润4589万元,同比下降11.20%,扣非净利润4588万元,同比下降11.33%。2012年上半年公司每股收益0.164元,净资产收益率4.07%;每股经营性现金流0.22元。公司预计2012年1-9月实现归属净利润5200万-6000万元,同比下降17.98%-28.91%,折合EPS为0.186-0.215元。

公司上半年受制于低迷的消费环境、市场竞争加剧以及商圈修路影响,收入同比下降0.87%,由此导致在费用额增加不多的情况下,费用率仍有所提升,最终归属净利润同比下降11.2%。

其中,二季度收入略增2.26%,较一季度的负增长有好转;二季度毛利率延续一季度的提升态势(受益于品类结构优化以及三期高扣点的品类销售增加),同比增加0.96个百分点至19.01%;二季度期间费用率同比增加0.71个百分点,其中销售费用率减少0.4个百分点,管理费用率增加1.32个百分点,财务费用减少157万元;在毛利率改善及收入略有增长的作用下,二季度营业利润同比增长6.45%;由于有效税率同比减少2.3个百分点,二季度归属净利润同比增长9.82%。

展望2012下半年,由于市政修路的影响仍将持续,预计中兴商业大厦收入及利润增长仍有较大压力;但考虑到三期内生效益已逐渐显现(毛利率提升、费用增量较少)

以及12年的低基数效应,预计公司业绩在2013年有望实现恢复性增长。

维持对公司判断。(1)中兴商业大厦以23.7万平米建面(公司自有物业,12.5万平米经营面积)占据沈阳最核心的太原街商圈优势地段,定位于经营中高档和时尚青春的全覆盖业态,具有最强的竞争实力。(2)受制于不利消费环境及商圈修路等因素的综合影响,新中兴难以在2012年呈现较快增长,预期收入提升潜力将在未来年度体现,2013-2014年间可有恢复性内生增长。(3)新外延扩张仍值得期待。预期公司仍有机会围绕中兴商业大厦进行新的外延扩张,做一个更大的城市综合体。此外,我们预计不排除公司有围绕沈阳在本溪、鞍山等附近城市实施外延扩张的可能。

下调盈利预测。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.42元、0.52元和0.63元,对应-5.4%、23.4%和20.4%的增速。公司当前股价6.19元,对应2012-2014年PE分别为14.7倍、11.9倍和9.9倍。公司目前17亿市值对应2012年约36亿的营业收入(主要来自于百货)PS为0.48倍,而公司旗舰店自有物业建筑面积即已达到24万平米,而PB为1.5倍(以2012年中报数据计算,而实际物业价值要远超账面价值)。

我们认为公司虽然短期业绩承压,但绝对价值低估,且未来利润有恢复性增长机会,下调目标价至8.42元(对应2012年约20倍PE),维持“增持”评级。

风险与不确定性。三期培育期较长,导致收入和利润在2012年不达预期;消费景气度下滑和竞争风险。

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